Mapa Serwisu
|
| SPIS TREŁCI |
|
Admin1 dnia marca 12 2007 23:41:56
|
SPIS TREŁCI
1. OCENA KONDYCJI EKONOMICZNO- FINANSOWEJ PRZEDSIęBIORSTWA 2
1.1. METODY OCENY KONDYCJI EKONOMICZNO - FINANSOWEJ PRZEDSIęBIORSTWA 2
1.2. PODSTAWOWE WIELKOŁCI KSZTA£TUJ¡CE I CHARAKTERYZUJ¡CE WYNIKI EKONOMICZNO - FINANSOWE PRZEDSIęBIORSTWA 6
1.3. OCENA STANU AKTYWÓW I PASYWÓW ORAZ RACHUNKU WYNIKÓW EKONOMICZNO - FINANSOWYCH PRZEDSIęBIORSTWA 9
1.4. ANALIZA I OCENA FINANSOWA PRZEDSIęBIORSTWA 11
2. ANALIZA EKONOMICZNA WARTOŁCI PRZEDSIęBIORSTWA 12
2.1. PRZEGL¡D METOD I TECHNIK WARTOŁCIOWANIA PRZEDSIęBIORSTWA 12
2.2. DOCHODOWE METODY WYCENY 14
2.3. MAJ¡TKOWE METODY WYCENY 19
1. Ocena kondycji ekonomiczno- finansowej przedsiębiorstwa
1.1. Metody oceny kondycji ekonomiczno - finansowej przedsiębiorstwa
Badanie kondycji ekonomiczno -finansowej stanowi wyjściowy etap prac analitycznych w przedsiębiorstwie i obowiązkowe minimum podstawowego zakresu badań ekonomicznych. Kondycja ekonomiczno - finansowa przedsiębiorstwa, czyli jego sytuacja finansowa i stan sprawności techniczno - ekonomicznej, stanowi bowiem odzwierciedlenie poziomu efektywności gospodarowania we wszystkich obszarach jego działalności .
Jednym z trzech podstawowych wska¼ników oceniających efektywność gospodarowania przedsiębiorstwa jest Rentowność Aktywów ( ROI ) - zwana również rentownością majątku - określa ogólną zdolność aktywów przedsiębiorstwa do generowania zysku .
Bardzo ważnym wska¼nikiem oceniającym opłacalność zaangażowanego kapitału w finansowaniu całości majątku jest rentowność kapitału własnego ( ROE ) .
Elementem bezpośrednim tworzącym zysk jest realizacja sprzedaży. Celowym zatem byłoby porównanie ze sobą tych dwóch wielkości. Wska¼nikiem, który to umożliwia jest rentowność sprzedaży ( ROS ). Wska¼nik ten informuje o udziale zysku w wartości sprzedaży
Równanie 1-A
Wszystkie wymienione czynniki determinujące kształtowanie się wska¼nika rentowności kapitału własnego (ROE) można ująć posługując się tzw. modelem analizy Du Ponta (rysunek 1-1).
Ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa jest kluczem do rozpoznawania jego wiarygodności finansowej oraz ustalenia stopnia zdolności przedsiębiorstwa do regulowania swoich zobowiązań. Dlatego jej uzupełnienie stanowi analiza przepływów pieniężnych (cash flow ).
Istotę przepływów pieniężnych w uproszczeniu ilustruje rysunek 1-2. Rachunek strumieni przepływów pieniężnych można przedstawić w postaci następującego równania:
Równanie 1-B
gdzie:
CF - przepływ strumienia pieniężnego ( cash flow )
S - sprzedaż
KS - koszty sprzedaży
A - amortyzacja
KO - przyrost kapitału obrotowego
N - nakłady inwestycyjne
Ilustracja 1-A
Schemat obliczania zyskowności kapitału własnego przy pomocy „piramidy Du Ponta”
Ilustracja 1-B Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwie.
1.2. Podstawowe wielkości kształtujące i charakteryzujące wyniki ekonomiczno - finansowe przedsiębiorstwa
W tablicy 1.1 przedstawione są podstawowe wielkości kształtujące i charakteryzujące wyniki ekonomiczno - finansowe Przedsiębiorstwa „ X” w latach 1992 - 1996.
Wyszczególnienie 1992 1993 1994 1995 1996
Zatrudnienie ogółem
( w osobach ) 3188 3191 3195 3128 2344
Zatrudnienie w jednostkach
sprzedaży ( w osobach ) 686 673 665 618 526
Zatrudnienie w zarządzie
Przedsiębiorstwa (w osobach) 2502 2518 2530 2510 1818
Łrodki trwałe
( wartość netto ) 145 163 349 416 10773
Koszt własny sprzedaży
1587 1923 3813 12504 52287
Koszty materialne
357 403 657 1405 6773
Koszty niematerialne
1248 1619 3154 11066 45438
Ogółem koszty
1605 2022 3811 12471 52211
Obrót
1927 2205 4719 14706 139630
Sprzedaż
1054 -330 -2428 14085 139654
Zysk brutto 322 183 908 2235 87419
Tabela 1.2-A
Wielkości kształtujące i charakteryzujące wyniki ekonomiczno - finansowe Przedsiębiorstwa „X” w latach 1992 - 1996
Dane liczbowe zamieszczone w tablicy 1.1. posłużyły do obliczenia wska¼ników dynamiki o podstawie ruchomej i stałej, które pozwalają na poznanie tendencji zmian wielkości kształtujących i charakteryzujących wyniki ekonomiczno - finansowe przedsiębiorstwa oraz ocenę prawidłowości zmian relacji między tymi wielkościami. Wyniki obliczeń dynamiki zmian wielkości charakteryzujących wielkości zasobów i strumieni czynników posiadanych i zużytych czynników produkcji oraz efekty działalności gospodarczej Przedsiębiorstwa są zamieszczone w tabeli 1.2. i zaprezentowane na ilustracji 1.2
Wyszczególnienie 1993 1994 1995 1996 1996
rok poprzedni =100 1996=100
Zatrudnienie ogółem
( w osobach ) 100,1% 100,1% 97,9% 74,9% 73,5%
Zatrudnienie w jednostkach
sprzedaży ( w osobach ) 98,1% 98,8% 92,9% 85,1% 76,7%
Zatrudnienie w zarządzie
Przedsiębiorstwa (w osobach) 100,6% 100,5% 99,2% 72,4% 72,7%
Łrodki trwałe
( wartość netto ) 112,4% 214,1% 119,2% 2589,7% 7429,7%
Koszt własny sprzedaży
121,2% 198,3% 327,9% 418,2% 3294,7%
Koszty materialne
112,9% 163,0% 213,9% 482,1% 1897,2%
Koszty niematerialne
129,7% 194,8% 350,9% 410,6% 3640,9%
Ogółem koszty
126,0% 188,5% 327,2% 418,7% 3253,0%
Obrót
114,4% 214,0% 311,6% 949,5% 7246,0%
Sprzedaż
X X X X 13249,9%
Zysk brutto 56,8% 496,2% 246,1% 3911,4% 27148,8%
¬ródło: Obliczenia własne na postawie danych z tabeli 1.1.
Tabela 1.2-B
Dynamika wielkości kształtujących i charakteryzujących wyniki ekonomiczno - finansowe Przedsiębiorstwa „X” w latach 1992 - 1996
Ilustracja 1-C
1.3. Ocena stanu aktywów i pasywów oraz rachunku wyników ekonomiczno - finansowych przedsiębiorstwa
Istotny składnik oceny stanu ekonomiczno - finansowego przedsiębiorstwa stanowi ocena stanu jego aktywów i pasywów oraz rachunku wyników ekonomicznych i finansowych . Stan aktywów i pasywów tj. majątku trwałego i obrotowego, rozliczeń międzyokresowych, kapitału własnego, zobowiązań i zysku bilansowego Przedsiębiorstwa „X” charakteryzują dane liczbowe w tabeli 1-3.
Tabela 1.3-A
Bilans Przedsiębiorstwa „X”
Błąd! Nieprawidłowe łącze.
¬ródło: jak przy tabeli 1-2
W tablicy 1-4 przedstawiono rzeczywiste przepływy pieniężne w Przedsiębiorstwie. Wyniki obliczeń zamieszczone w wyżej wymienionej tablicy pozwalają na poznanie i ocenę zmian, wielkości i struktury wpływów uzyskanych z działalności gospodarczej oraz wydatków z nią związanych, a także wyników finansowych. Wyniki zamieszczone w tabeli 1-4 mogą służyć objaśnieniom sytuacji ekonomiczno - finansowej Przedsiębiorstwa „X”.
Tabela 1.3-B
Cash flow z działalności operacyjnej Przedsiębiorstwa „X”
Błąd! Nieprawidłowe łącze.
¬ródło: jak przy tablicy 1-2
1.4. Analiza i ocena finansowa przedsiębiorstwa
Ocena finansowa powinna umożliwić odpowiedzenie na pytanie czy dane przedsiębiorstwo posiada zdolność do wywiązywania się z zobowiązań bieżących, spłat zaciągniętych kredytów, generowania z posiadanych aktywów dochodów ze sprzedaży i osobowych czynników produkcji. Odpowied¼ na tak sformułowane pytania umożliwia analiza 13 wska¼ników oceny finansowej, zamieszczonych w tabeli 1-5.
Tabela 1.4-A
Wybrane wska¼niki oceny finansowej Przedsiębiorstwa „X”
Błąd! Nieprawidłowe łącze.
¬ródło : jak przy tabeli 1-2
2. Analiza ekonomiczna wartości przedsiębiorstwa
2.1. Przegląd metod i technik wartościowania przedsiębiorstwa
Wartość przedsiębiorstwa ustala się głównie dla celów kupna - sprzedaży oraz prywatyzacji, jednakże przesłanki wyceny są dużo szersze. Znajomość wartości podmiotu lub jego części jest niezbędna do:
ustalania wartości nominalnej oraz ceny emisyjnej akcji,
określenia wartości aport rzeczowego,
obliczenia wartości przedmiotu dzierżawy i leasingu,
podpisania umowy ubezpieczeniowej,
pomiaru podatku od spadku i darowizn.
O wyborze metody wyceny decyduje wiele czynników, a mianowicie:
1) przyczyna transferu kapitału
2) zasady zawarte w statucie firmy lub innych porozumieniach pomiędzy stronami
3) postać przejmowanego majątku
4) rozmiar przejmowanego majątku
5) sytuacja rynkowa podmiotu wyceny.
Najczęściej stosowanymi podejściami wyceny są:
a) dochodowe
b) majątkowe.
Metody obliczania wartości podmiotów gospodarczych prezentuje rysunek 2-1
Ilustracja 2-A Klasyfikacja metod wyceny majątku oraz wartości przedsiębiorstwa
2.2. Dochodowe metody wyceny
Można powiedzieć, że wartość podmiotu gospodarczego stanowi kwota zysku, którą jest w stanie osiągnąć w czasie swojego istnienia. Najczęściej jednak podaje się, iż jako podstawę należy przyjmować wartość nadwyżki środków pieniężnych w kolejnych okresach działalności tzw. cash flow.
Wska¼nik cash flow definiowany jest jako dodatnia lub ujemna różnica środków pieniężnych na koniec i początek okresu obliczeniowego.
Wartość cash flow można ustalić dwiema metodami:
1) bezpośrednią
2) pośrednią
Metoda bezpośrednia polega na określeniu wpływów i wypływów środków pieniężnych oraz ich ekwiwalentu, w badanym przedziale czasu.
Obliczenia wska¼nika cash flow obrazują tab. 2.2-1 - 2.2-4
Tabela 2.2-A Obliczanie różnicy środków pieniężnych -cash flow
Tabela 2.2-B Rachunek wyników
Tabela 2.2-C Cash flow z działalności operacyjnej
Tabela 2.2-D Metoda bezpośrednia obliczenia wpływów środków pieniężnych z działalności operacyjnej
2.3. Majątkowe metody wyceny
Wycena podmiotu gospodarczego bazująca na wartości majątku nie uwzględnia produktywności, lecz tylko wyabstrahowaną substancję materialną. Można stwierdzić, iż o wartości decydują nakłady poniesione wcześniej na jej utworzenie oraz wartość bieżąca takiej samej substancji. W metodach tych można wyróżnić:
1) wartość księgową netto
2) wartość księgową skorygowaną
3) wartość odtworzeniową.
Obliczenia ilustruje tab. 2.3-1
Tabela 2.3-A Wartość aktywów netto
|
|
|
Zaloguj się, żeby móc dodawać komentarze.
|
|
|
Dodawanie ocen dostępne tylko dla zalogowanych Użytkowników.
Proszę się zalogować lub zarejestrować, żeby móc dodawać oceny.
Brak ocen.
|
|
|
|
